中资券商海外评级上调 头部机构综合竞争力提升

2026-10-12 · 中资优配

今年以来， 穆迪 、标普、惠誉三大国际评级机构以近年来少有的同步节奏，密集上调中资券商主体信用评级或行业评级基准， 中信证券 、 国泰海通 、 中金公司 等头部券商集体跻身“A类”评级区间，释放出中国证券行业稳健发展、头部机构 综合 竞争力持续提升的积极信号。 最新的评级调整行动来自 穆迪 。近日， 穆迪 将 中信证券 、 国泰海通 、 中金公司 及中金国际

今年以来， 穆迪 、标普、惠誉三大国际评级机构以近年来少有的同步节奏，密集上调中资券商主体信用评级或行业评级基准， 中信证券 、 国泰海通 、 中金公司 等头部券商集体跻身“A类”评级区间，释放出中国证券行业稳健发展、头部机构 综合 竞争力持续提升的积极信号。

最新的评级调整行动来自 穆迪 。近日， 穆迪 将 中信证券 、 国泰海通 、 中金公司 及中金国际的长期发行人评级从“Baa1”整体上调至“A3”，展望稳定， 国泰君安国际 则由“Baa2”升至“Baa1”。

今年以来，三大国际评级机构的行动呈现明显的节奏共振。6月，惠誉率先行动，首次授予 中信证券 及 中信证券 国际“A-”长期发行人主体评级， 中信证券 由此成为国内首家获得惠誉“A-”国际主体评级的证券公司。随后， 中金公司 及中金国际的评级从“BBB+”上调至“A-”，股东支持评级同步由“bbb+”升至“a-”。

9月，标普将中国证券公司的行业锚定评级从“bb”上调至“bb+”。具体到单家券商， 广发证券 评级自“BBB/稳定/A-2”上调至“BBB+/稳定/A-2”； 中信证券 、 国泰海通 、银河证券、 东方证券 等评级展望由“稳定”调整为“正面”。

评级上调后，部分券商同步做出回应。中信证券表示，将以本次评级上调为契机，进一步拓宽境外融资渠道、降低跨境资金成本，持续提升国际公信力与品牌影响力，加快一流投资 银行 和投资机构建设，持续赋能实体经济，助力金融强国建设。 国泰海通 表示，将积极把握国际信用评级提升的契机，拓宽各类融资渠道，进一步强化融资成本优势。 中金公司 也表示，将持续深入服务国家战略大局，在科技自立自强、绿色低碳转型、高水平对外开放等关键领域勇担使命，以专业力量助力构建新发展格局，为中国经济高质量发展和全球资本市场繁荣稳定贡献金融力量。

从上调评级的核心逻辑来看，多家机构表示，券商机构在跨境融资、离岸资本市场以及为中国企业出海提供服务方面拥有显著优势，其服务国家经济和金融政策目标、参与资本市场运行与发展的战略重要性持续提升，盈利与资本实力出现实质性改善，为信用资质提供了基本面支撑。

穆迪在评级报告中明确阐释了上调评级的核心逻辑：上述券商在必要时获得官方支持的可能性有所上升，其对中国实现国家经济和金融政策目标的战略重要性日益提升，在中国资本市场的运行与发展中发挥着关键作用。穆迪表示，自2023年以来，中国政策制定部门更加重视深化资本市场改革、提升金融业竞争力，证券公司作为融资活动、金融中介服务和资本市场发展的核心参与者，重要性持续凸显。

标普的核心依据包括经济韧性增强缓解外部冲击能力、监管框架持续完善、行业盈利与资本实力实质性改善三个维度。

南开大学金融学院院长田利辉表示，评级机构将评级上调一个子级，看似是微调，实则是对中国证券业风险定价逻辑的一次系统性重估。“这不仅是财务指标的改善，更是国际资本市场对中国金融治理有效性的一次‘制度性定价’。”

值得注意的是，国际投行也在同步调整对券商板块的预期。 摩根大通 预测，中资券商下半年盈利同比增长约17%，2026年预测较市场共识高12个百分点，认为市场持续上调盈利预测将成为券商股估值重估的关键催化剂，偏好 综合 型龙头券商多于零售型券商。汇丰环球研究此前也在中资券商行业报告中全面上调 中金公司 、中信证券、 华泰证券 等头部券商的盈利预测。

近年来，券商跨境业务的快速扩张为信用溢价提供了坚实的基本面支撑。

2025年年报数据显示，已披露境外业务收入的14家券商全年共实现相关收入超490亿元，业务贡献度持续提升。2026年，这一增长势头得以延续。半年报数据显示，中信证券、 国泰海通 、 华泰证券 、 广发证券 、 招商证券 5家券商境外业务收入同比增速超过70%。

展望未来，多家券商进一步勾勒了跨境业务的发展路径。中信证券表示，上半年公司境外业务收入毛利率达74.46%，收入增速和盈利水平高于境内。未来，公司将进一步加大境外业务资源投入，深化业务布局，建设国际一流业务平台与品牌，持续拓展新业务、新品种，在中东及欧洲等更广阔的全球市场寻求更多业务突破。

中信建投 执行委员会委员武超则表示，2026年子公司 中信建投 国际将在严控风险的前提下争取实现合理业绩增速，具体举措包括进一步做稳做实在港业务，从客户、产品、渠道和协同四个维度下功夫，加强跨境产品体系建设；同时扩大海外布局，铺开全球网络。

广发证券 提出“两个深耕”策略：一是深耕跨境协同发展，深入实施境内外一体化管理，系统化输出境内投行、研究与机构销售等方面的能力，赋能境外项目执行与客户转化；二是做强香港核心平台，提升境外客户服务能力。

招商证券 则为境外业务划定了四大增长路径：持续强化全球交易执行与数字化服务平台；深耕跨境投融资、跨境理财、企业出海等重点需求，丰富跨境产品供给；依托香港枢纽拓展韩国等区域网络；深化集团协同打造跨境金融生态。

今年以来，已有多家券商宣布“真金 白银 ”加码海外业务。其中，中信证券拟发行H股募集160亿元全部留存境外发展国际化业务； 国泰海通 拟向香港全资子公司国泰海通 金融控股 有限公司增资90亿元，全部用于加码国际化业务布局； 招商证券 拟向招证国际增资不超过76亿港元； 广发证券 宣布向广发控股（香港）增资不超过61.01亿港元。

东吴证券 非银首席分析师孙婷认为，随着全球化网络完善、客户渗透加深及资本持续注入，券商国际业务有望从补充性板块成长为核心增长极，盈利贡献具备显著上行潜力。